纵观世界金融监管史，监管理念总如同钟摆，伴随着经济周期的波动，在放松与严格之间摆动，具体到国内保险业，在经历个别大鳄带来的冲击后，监管尺度摆向了严格的一方，且随着问题险企的逐渐出清，至今丝毫没有松懈的迹象。

　　“严监管”持续，不仅直接作用于险企业务端，也深刻的影响着幕后的资本格局，当曾经的玩家退场，谁来接盘补位，这确实是个问题。

　　大资管新规正式实施后，保险成为了为数不多的仍旧保留了刚兑属性的金融产品之一，而“刚兑”本身，离不开国家信用背书……按照这种逻辑推演，在保险业的刚兑被彻底打破之前，国资似乎才是险企股权的最佳接盘人。

　　事实上，恰逢经济发展步入周期底部，且大多数险企资产收益率依然缺乏足够吸引力，导致很多民营资本无力也无心再继续投入大量资本去支撑保险公司的长期经营。

　　多重因素共同影响之下，保险业的资本格局在“严监管”时代开始发生深刻变革，谁才是保险业的新金主？通过梳理2023年的险企股权变化，可以看到一些民营资本选择退出，与此同时，一些国资却开始逆势加仓。

　　据“慧保天下”不完全统计，截至12月28日，2023年共有61家险企发生78起股权变动，其中涉及股权转让的共15起；股权挂牌转让的涉及22起；司法拍卖的涉及7起；增资扩股共涉及34起；还有32家险企宣布了增资扩股计划，拟增资总额达到534亿元……

　　资本，是影响险企的基本要素之一，资本的流转、资本格局的改变，也势必会在险企经营层面引发更多、更深层的变化。就如同险企2024年的新年献词中，中央金融工作会议、五篇大文章、贯彻党的二十大精神、“十四五”规划、金融强国等，俨然已经成为被提及最多的词汇。

　　谁在退出保险业？

　　部分民营资本退出中小险企，央企响应政策号召“回归主业”

　　面对当下的发展态势，一些资本开始放弃对于金融牌照的幻想，选择退出保险业，不过退出之路并不顺利。

　　不少险企的股权难以出手。在各大交易所官网上总能见到保险公司股权在挂牌转让，其中不乏长期挂牌公示的，多次转让未果逾期只能打折再次出售，还有一些无人问津到截止日期自动下架的。

　　而因拍卖无人出价而遭受流拍的险企也不止一家，例如2023年10月新光控股公开拍卖持有的4亿股百年人寿股权，起拍价为6.92亿元，截至拍卖结束，有多达2500多次围观百年人寿股权拍卖，但却无人出价，最终遭遇流拍。

　　安诚财险、幸福人寿、诚泰财险等保险公司挂牌出售的股权也均遭到流拍。

　　国宝人寿更是遭遇了三次股权拍卖无人出价的窘境。2023年10月份，其股东四川雄飞集团所持有的1.5亿股国宝人寿股权因无人出价流拍。在此之前，国宝人寿另一股东重庆金阳房地产分别于2023年7月、9月连续两次拍卖所持1.8亿股股权，但两次均以流拍告终。

　　目前仍有14家保险公司股权仍在挂牌中，6家因过披露日期无人接手而下架，仅有15家保险公司股权成功转让，其中有的被地方国资接手，还有的早就确定了接收方，只是一直没有完成股权转让，如早在2022年11月，安达系受让多家华泰保险股东所持股权已收到监管批复，合计持股比例35.88%，但一直到2023年，华泰保险仍有多个股东一直挂牌出让股权。其中，人福医药(25.300, -0.22, -0.86%)及君正化工两家股东刚将股份全部转让给外资股东安达北美洲控股，其余股东的股权转让此后应该也将陆续落地。

　　在退出的股东中，有不少民营企业，但同时也出现了不少国企，甚至央企的身影，而后者退出的理由主要还在于“回归主业”。

　　2023年6月国务院国资委印发《国有企业参股管理暂行办法》，明确指出要严格执行国有资产投资监督管理有关规定，坚持聚焦主责主业，符合企业发展战略规划，严控非主业投资，不得通过参股等方式开展投资项目负面清单规定的禁止类业务。

　　多家央企加速了回归主业的动作，纷纷转让持有的险企股权。例如，中石油将持有的中意财险51%股权挂牌转让，中煤集团持有的中煤财险8.2%股权及江泰保险经纪5.12%股权也正在挂牌转让中，而永诚财险的6.57%股权、华农保险的11.00%股权等项目均为国资抛售，在产权交易所寻找买家，目前仍在挂牌中。

　　谁在加仓保险业？

　　地方国资频繁出手，或参与风险处置，或参与险企增资

　　截至2023年9月末，保险公司核心偿付能力充足率从2021年末的219.7%大幅下降至126.0%，综合偿付能力充足率从2021年末的240.0%大幅下降至194.0%，均下滑显著，不少险企甚至已经走到了偿付能力不足的边缘，亟待补充资本。因此，有的险企申请原股东增资，还有部分险企出让股权，引进新股东或战略投资者。

　　据“慧保天下”统计，截至12月28日，2023年共有32家险企宣布增资扩股计划，拟增资总额达到534亿元，增资数额已超过2022年311.55亿元的拟增资总额。这其中，15家险企增资完成后，其股东持股情况保持不变。还有17家险企增资完成后，其股权结构发生改变，有的第一大股东发生更换，也有的引进多家新股东。

　　这其中，不少是由保险公司原股东大量增资。例如中国人寿(27.320, -0.79, -2.81%)（海外）今年6月份获批增资40.78亿元，注册资本由69.78亿元变更为110.56亿元，而在11月，金融监管总局又发布相关批复，同意中国人寿（海外）再次增资30.65亿元，注册资本由110.56亿元增加至141.22亿元。

　　也有很多地方国资成一些险企的“白马骑士”。例如，信泰人寿历史问题的处置中，其增发新股约52.04亿股，全部由物产中大(4.410, -0.03, -0.68%)领衔的四家浙江国资股东认购，共增资93.73亿元。增资后，物产中大成为第一大股东，与另外新引进的三家浙江国资股东，合计持股比例达到51%，信泰人寿注册资本由50亿元变更为102.04亿元，成为又一家注册资本金破百亿的险企。

　　国宝人寿拟增资4.8亿元，也完全是由两家国有股东出资的——四川发展、四川金控合计出资8.928亿元认购，增资完成后，四川发展与四川金控分别持股30.303%、18.182%。

　　华贵人寿的情况也类似，拟增资10亿元，其中，地方国资企业茅台集团出资4.7亿元，顶格增持重回第一大股东位列。

　　造车新势力竞相跨界布局。互联网平台、大健康企业以及造车新势力仍然没有放弃保险业这块蛋糕，一些真正看好保险业发展的新势力竞相跨界布局，造车新势力更是首当其冲。

　　2023年5月，易安财险变更股东获批，比亚迪(191.510, -1.66, -0.86%)受让易安财险10亿股股份，持股比例为100%。随后，易安财险宣布更名为比亚迪财险。7月，比亚迪财险获比亚迪增资30亿元，注册资本达到40亿元。11月，金融监管总局披露的批复文件显示，同意比亚迪财险变更业务范围，新增了“机动车保险，包括机动车交通事故责任强制保险和机动车商业保险”，至此，比亚迪也有了开展保险相关业务的资质。

　　除了比亚迪大手笔拿下一张财险牌照外，其他的车企也在加码保险业。例如，蔚来在2023年10月份将收购的汇鼎保险经纪公司更名为蔚来保险经纪有限公司，顺利拿下一张保险经纪牌照；而宝马（中国）保险经纪有限公司也于2023年11月正式获批。

　　外资继续看好中国市场。2023年11月，与宝马（中国）保险经纪有限公司一起获批的还有安顾方胜保险经纪有限公司，是一家外资保险经纪公司。资料显示，安顾方胜成立于2020年，注册资本5000万元，法定代表人为思勇明，经营范围为保险经纪业务，股东为北京外企人力资源服务有限公司、安顾集团股份公司、安顾保险金融经纪有限公司，三家公司分别持股34%、33%、33%。

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